记者丨林晓峰

编辑丨孙晓阳,江晓晨,骆明轩

近期，“张雪机车”持续成为舆论焦点。

3月末，在葡萄牙阿尔加维国际赛车场举办的WSBK葡萄牙站SSP（中量级）组别决赛中，法国车手驾驶着张雪机车820RR-RS，以领先第二名近4秒的巨大优势率先冲过终点线。

这一成绩标志着中国摩托车制造商首次在量产车顶级赛事中夺冠，打破了欧美日品牌长期以来的垄断局面。

图源/IC

3月31日，张雪机车订单爆棚的消息在网络上广泛传播。据徽声在线报道，中国摩托车行业创造历史，张雪机车夺冠后产品热销，订单已排至6月。创始人“张雪的机车”抖音账号粉丝数达到247.8万，相较于3月28日，三天内涨粉超百万。

赞助张雪机车，网友称“东鹏特饮赚大了”，然而其市值却一日蒸发超百亿

在赛场上，四个醒目的汉字“东鹏特饮”随着直播镜头传遍全球。

这一事件被网友视为“东鹏特饮赚麻了”的经典营销案例。然而，就在这一高光时刻过后的3月31日，东鹏饮料在资本市场的表现却急转直下。

当日，东鹏饮料A股股价大幅低开，随后持续走低，截至收盘跌幅达9.97%，报收205.27元/股，总市值蒸发逾百亿，几乎跌停。

一边是赛场上打破垄断的民族荣耀时刻，一边是资本市场上投资者的用脚投票。尽管公司前一日晚间发布的2025年年报显示，其营收突破200亿元大关，净利润增长超30%，但市场似乎对这份看似亮眼的成绩单并不认可。

在“以小博大”的营销胜利背后，东鹏饮料在实现A+H两地上市后，面临着大基数下增长愈发困难的挑战。尤其是在饮料市场竞争日益激烈的当下，资本市场关注的焦点是，东鹏饮料今年能否进一步实现20%以上的增长？

图源：东鹏特饮官方平台

此次东鹏饮料的“出圈”，源于一次颇具互联网特色的跨界合作。

WSBK向来是摩托车制造商展示量产车技术实力的核心舞台。在这里获胜，意味着品牌的量产车在性能、可靠性和调校等方面达到了世界顶尖水平。对于张雪机车这样一个成立时间不长、资金有限的中国新兴品牌而言，想要登上这个舞台并非易事。

故事的关键转折点出现在抖音平台。张雪机车创始人张雪，为了征战WSBK，在网上公开招募赞助商。面对资金缺口，众多网友纷纷涌向东鹏特饮的官方账号，积极牵线搭桥：“一个是中国本土功能饮料品牌，一个是中国本土摩托车战队，两者气质高度契合！”

东鹏特饮接受了网友的建议。2026年2月，张雪宣布东鹏特饮成为张雪机车的赞助商，这也是张雪机车首次尝试跨界合作。

正是这次东鹏特饮的尝试，带来了超出预期的传播效果。3月30日至31日，张雪机车夺冠瞬间，“东鹏特饮”持续登上社交媒体平台的热搜榜单。

然而，资本市场的逻辑与网友的情绪截然不同，更为冷酷和理性。在短暂的营销狂欢过后，投资者迅速回归到对基本面的审视。3月31日的股价大跌，透露出资本市场对东鹏饮料年报的担忧。在核心大单品“东鹏特饮”第四季度营收增速降至个位数后，东鹏饮料的其他品类能否扛起增长的大梁，成为市场关注的焦点。

隐忧与破局之道

深入剖析东鹏饮料的2025年年报，可以看到一家企业在“守江山”与“打江山”之间的艰难平衡。

从基本盘来看，东鹏饮料依然是行业内的领军者。2025年，公司实现营业收入208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。核心产品“东鹏特饮”成功跻身150亿元大单品行列，全年营收155.99亿元。

更值得称赞的是，尼尔森IQ数据显示，2025年东鹏特饮在我国能量饮料市场的销售量占比提升至51.6%，销售额占比提升至38.3%，正式成为销量与销售额的“双料冠军”。这意味着，在中国每卖出两瓶能量饮料，就有一瓶是东鹏特饮。

但“大”并不等同于“快”。随着基数的不断扩大，东鹏特饮的增速不可避免地放缓。为了应对这一挑战，东鹏饮料正全力推进“1+6”多品类战略，试图打造第二增长曲线。

这一战略已初见成效。电解质饮料“补水啦”成为最大的亮点，2025年营收达32.74亿元，同比增长118.99%，营收占比提升至15.70%，成功迈进三十亿级大单品行列。此外，即饮咖啡“东鹏大咖”和果味茶“果之茶”营收均突破5亿元，非特饮产品营收占比从2024年的15.9%提升到2025年的25.2%。

华创证券分析指出，尽管受到春节错期和主动控货的影响，东鹏饮料依然保持了高速增长。

特别是“补水啦”凭借精准的“汗点”场景切入和全渠道布局，增速远超同行，已成为公司坚实的第二增长曲线。

然而，多品类战略也并非毫无代价。为了推广新品，公司销售费用增加，且新品类的毛利率普遍低于核心产品。有分析人士认为，市场担心的正是这种“青黄不接”的阶段：老品增速放缓，新品虽然爆发但体量尚小，且对整体盈利增长水平产生了一定的拖累。

东鹏饮料的十字路口抉择

面对国内市场的存量竞争，出海成为东鹏饮料的关键战略举措。

2026年2月，东鹏饮料成功在港股上市，募集资金净额约99.94亿港元。这不仅是资本市场的盛宴，更是其全球化战略的重要里程碑。

与赞助张雪机车“捆绑出海”的逻辑一致，东鹏饮料在海外市场的拓展上，也采用了“抱团”策略。2026年1月，东鹏饮料与印尼华商巨头三林集团签署战略合作协议。

这一合作堪称强强联合。印尼拥有2.84亿人口，城镇化进程持续推进，年轻消费群体对能量补充、电解质补充的需求旺盛，这为东鹏特饮提供了绝佳的市场切入点。三林集团业务广泛，涵盖中国、印尼、东南亚及欧美多地，涉及食品、能源等多个核心领域，自上世纪80年代起在华累计投资超10亿美元，拥有深厚的本地资源、渠道网络和本地化运营经验。

目前，东鹏饮料的产品已成功出口至32个国家和地区，覆盖美国、韩国、马来西亚、越南、印尼等重点市场。在东南亚地区，公司通过组建本地化团队，不断进行市场渗透。其中，在印尼市场，公司与本土强势渠道深度合作，从产品出口向品牌落地与本地化运营全面转型。此外，面对成熟度高、竞争激烈的美国市场，公司积极探索供应链出海新模式，以代工模式作为切入点，为未来品牌落地及全球化产能布局奠定基础。

东鹏饮料董事长林木勤在年报致辞中提到，“饮料行业是一个充分竞争的行业，虽说商业模式简单，但要做好却并不容易。在物质产品供给丰富的今天，饮料行业的竞争，早已从单一的产品维度竞争，升级为消费者洞察、产品创新、渠道网络、产能布局、品牌建设与组织能力的综合实力较量。”这句话道出了饮料行业竞争的本质。

当前，东鹏饮料正处在一个关键的十字路口。它需要在维持基本盘稳定的同时，尽快让新的增长曲线发挥重要作用，并让海外市场真正实现盈利和增长。

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（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江晓晨

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