你能想象吗？曾经在房地产行业叱咤风云、被誉为“优等生”的万科，在短短两年时间里竟然亏损超过一千三百亿元。这个亏损数额不仅比万科当前的市值还要多出近四成，甚至相当于把整个公司都亏没了，还倒欠了一大笔债务。要知道，这还是在深圳国资投入三百多亿元资金进行“输血”之后的结果，如此惊人的亏损数据，任谁听了都会感到震惊不已。
再看看其他同行房企的情况，保利、中海、华润等头部房企，利润降幅基本都在百分之十到二十之间。而万科却出现了断崖式暴跌，跌幅超过百分之四十，毫无悬念地成为了TOP10房企中跌幅最大的企业。如果仅仅用行业下行来解释万科的亏损，显然是站不住脚的。虽然行业整体形势不佳，但像万科这样亏损如此惨重的，在全市场中可谓是独一份。
那么，万科的问题究竟出在哪里呢？最近大半年发生的一系列事件，其实已经为我们拼凑出了大致的线索。2026年3月23日，万科完成了工商变更，郁亮正式卸任法定代表人一职，接任者是来自深铁的黄力平。往前追溯时间线，在2025年1月，郁亮就已经辞去了董事会主席的职务，此次彻底卸任法人，很明显是在进行一种彻底的切割。
郁亮“退休”之后，有一个细节很少有人关注到。他的社交动态突然戛然而止，电话也打不通，万科官网上他的照片也被全部撤下。对于一个正常退休的集团前一把手来说，这样的处理方式实在过于低调，怎么看都不像是正常的操作。
再往前看更早的人事变动，前总裁祝九胜在2025年10月就被依法采取了刑事强制措施。深铁派来的董事长辛杰，在2025年9月也被带走调查。从2025年1月到2026年3月，万科已经有超过25位核心高管和区域负责人离职。如此频繁且大规模的人员变动，哪里是正常的公司人事轮换呢？明眼人都能看出来，这是在彻查旧账，挖掘之前隐藏的问题，而挖掘的目标就是万科那帮高管多年来搭建的“影子万科”体系。
这套“影子万科”体系听起来就让人不寒而栗。它由高管层实际控制，与上市公司没有直接的股权关联，但却与万科的资源深度绑定，形成了一个复杂的利益网络。简单来说，就是这些高管利用万科的资源，为自己谋取私利。
具体是如何操作的呢？以鹏金所为例，它充当资金中介的角色，将万科获取的低息资金，以高息贷给员工和供应商，从而形成了一个变相自融的闭环。而博商资管、上海万丰等体外平台，则通过层层嵌套的合伙企业结构，撬动了巨额的表外融资。
用更直白的话来说，就是这些高管在赚钱的时候，利润全部流进了自己的口袋；而一旦出现亏损，窟窿就直接甩给了上市公司，甩给了普通股民，最终还要国资来兜底填坑。这简直就是好处自己占尽，烂摊子却让所有人来帮忙收拾。
说到这里，就不得不提郁亮当年那场备受瞩目的“鞠躬表演”。2021年万科业绩下滑，他在发布会上深鞠一躬，宣布自己只拿一万块月薪。当时，这一举动感动了无数人，大家都称赞他是有担当的企业家。然而，如今真相浮出水面，我们才知道那波操作是多么的“巧妙”。
原来，高管们通过低息贷款募集资金，然后投入到自己控制的跟投公司，再参与项目获取高额回报。那一万块的月薪，对于他们来说根本就是九牛一毛，不值一提。有网友形象地比喻道，要是鞠一个躬能赚几千万，换谁都愿意一天鞠八个小时不带停的。
最近传出的退薪风波，也就一点都不让人意外了。有消息称，万科前董秘朱旭被有关部门约谈，要求退还过去四年的薪酬，而且这次退薪涵盖了所有核心高管。传闻郁亮要退600万，祝九胜1700万，朱旭1000万。
虽然万科出来辟了谣，但市面上基本没人相信这个说法。大家真正在意的，根本不是这几百万退不退的问题。大家想要看到的，是这帮靠贪婪掏空公司的人，付出应有的真正代价。
2026年1月1日起，证监会实施的新《上市公司治理准则》，已经为追回违规高管薪酬提供了明确的制度依据。退薪其实只是开胃小菜，真正的大戏还在后面呢。
再说说王石，他被边控的传闻已经流传了好几年。2025年，他自己在朋友圈承认，出境需要审批，目前正在“积极争取”。要知道，以前他可是连续十六年飞往巴西参加气候大会，说走就走，如今却连国门都很难迈出去。边控在商界意味着什么，不用多说大家心里都很清楚。
当前，国内经济正处于结构转型的关键节点，深圳国资已经投入了三百多亿元的真金白银。2026年二季度，万科还将迎来新一轮的偿债高峰，接下来的资金从哪里来，谁来为这个窟窿兜底，这些问题至今都没有明确的答案。
很多人都喜欢拿万科和恒大作比较，觉得万科好歹是当了几十年的“好学生”，不会烂到哪里去。但实际上恰恰相反，大家对坏学生出事早有心理准备。而一个被包装了四十年的金字招牌“优等生”突然翻车，那种被背叛的感觉，杀伤力才是巨大的。
它透支的是多年来积累下来的信任。当初，员工跟投血本无归，老股民深套其中，买房的人还天天担心烂尾交付的风险。这些人哪一个不是因为相信“万科”这两个字，才掏出了自己的真金白银。
信任这东西，积累起来需要几十年，但崩塌往往只需要一瞬间。万科的故事目前还没有画上最终的句号，但有一点已经非常清楚了。不管曾经的光环有多么耀眼，该来的清算，一个都跑不掉。
参考资料：中国证券报 上市公司治理准则相关报道
